扫地机器东说念主风口已过，商场估值趋于合理。

当今，扫地机器东说念主商场模式基本笃定，但企业护城河并不牢固，头部企业竞争模式易发生变化，因此国际商场成为要害增长点。

2月27日，“扫地茅”石头科技发布2025年功绩快报。财报露馅，公司2025年罢了营收186.16亿元，同比增长55.85%；归母净利润13.60亿元，同比下落31.19%；扣非净利润10.87亿元，同比下落32.90%。

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面临这份“增收不增利”的财报，商场已提前作念出反映。自2025年9月中旬于今，石头科技股价跌幅超35%，当今已跌破要害相沿位。

关于营收大幅增长，石头科技暗意，主要系报告期内国内商场智能扫地机器东说念主及洗地机业务在国度“以旧换新”补贴战术带动下需求相对隆盛；同期公司通过本事与居品立异持续推出适配破费者需求的新品，进一步完善居品矩阵与价钱矩阵，把抓商场机遇，推动业务持续高速增长。国际商场方面，公司持续股东品牌建设，完善全价钱段居品布局，通过精致化渠说念运营与积极的商场策略拓展新商场、触达新用户，有用进步品牌与居品影响力，罢了国际收入踏实增长。业务高速增长的同期，公司大家商场向上地位进一步安谧。

石头科技还暗意，凭据IDC最新报告，公司智能扫地机器东说念主在大家商场的销售额及销量份额持续稳居大家第一。

关于净利润下滑的原因，石头科技称，主要系洗地机业务全价位段布局及新品类快速延迟，初期对合座毛利率产生一定影响；同期公司执行更积极的商场策略，销售用度相应增多。

简言之，品类拓展对公司合座毛利变成阶段性影响，商场延迟也带来了用度增长。

财报数据露馅，贬抑2025年三季度末，石头科技销售用度达31.80亿元，上年同期为15.64亿元，同比翻倍，而营收增速低于销售用度增速。

值得良善的是，贬抑2025年三季度末，澳门十大信誉网络赌城石头科技研发用度总和为10.28亿元。手脚智能小家电制造企业，本事是始终发展的中枢，面前头部企业的竞争上风易随本事迭代被收缩，这少量需要警惕。

此外，尽管石头科技智能扫地机器东说念主大家市占率稳居第一，但贬抑三季度末，其净利润已被科沃斯反超。单季度浮现方面，公司第四季度营收65.5亿元，增速权贵，但净利润3.22亿元，盈利浮现显著弱于第二、三季度。

同期，首创东说念主理续减持也成为股价承压的伏击身分。据媒体统计，石头科技实控东说念主昌敬自2023年起通过网络竞价、询价转让等形式累计套现超9亿元，持股比例从2021年的23.26%降至2025年9月的20.99%。

财报发布后，多家券商发布研报：

开源证券以为，石头科技已成为大家第一扫地机器东说念主品牌，看好公司在品牌优先策略下收入规模快速进步，新品类减亏将推动盈利才智企稳改善，保管“买入”评级。

中金公司指出，石头科技功绩低于预期，主要因国内以旧换新战术、洗地机及割草机器东说念主等新业务耗费负担功绩，因此下调盈利预期，保管“跑赢行业”评级。

国联民生证券暗意，石头科技四季度营收延续高增长，国际商场拉动作用权贵，但盈利才智受筹画策略挪动与热烈商场竞争影响承压。该券商以为，公司大家向上地位已初步树立，功绩具备弹性，提倡良善后续居品布局与降本增效进展，静待公司均衡筹画节律后盈利才智建造，割草机器东说念主等新品类有望孝敬增量，保管“推选”评级。

侃见财经以为，石头科技营收高增主要受益于“国补”战术与国际商场增量，但净利润下滑受新品投放、营销用度增多双重影响。公司需提前联想派遣将来“国补”退坡的风险。合座来看，面前阶段规模化与商场化对智能小家电企业影响更为权贵，但始终发展仍需依靠本事立异。因此，企业需加大研发插足，筑牢中枢竞争力，幸免护城河被侵蚀。

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